Снижение ключевой ставки поддержит экономику без риска кредитного перегрева — Сбербанк

Финансовый директор Сбербанка Тарас Скворцов считает, что дальнейшее снижение ключевой ставки поможет российской экономике, снизив долговую нагрузку на бизнес и расходы бюджета, не вызвав при этом резкого ускорения кредитования.

По оценке банка, рост корпоративного кредитования выглядит гораздо скромнее, если смотреть на его структуру. С учётом корпоративных облигаций портфель на 1 сентября вырос на 13,4% в годовом сравнении. Но если исключить сегменты, слабо чувствительные к ключевой ставке и операции, не увеличивающие объём средств у конечных заёмщиков, рост составляет около 9,7%.

«Если смотреть не только на верхнеуровневые показатели, но на структуру кредитования, мы видим, что денежно-кредитные условия по-прежнему остаются жёсткими, — приводит Сбербанк слова Скворцова. — Рыночный кредит остаётся дорогим, а значительная часть наблюдаемого роста связана с сегментами, которые слабо реагируют на изменение ключевой ставки. Поэтому дальнейшее снижение ставки может поддержать экономику, снизив нагрузку на бизнес и бюджет без риска резкого ускорения кредитования».

Скворцов отмечает, что само по себе снижение ключевой ставки не приведёт к автоматическому скачку кредитования: его сдержат ограничения по капиталу крупнейших банков и высокие затраты на фондирование. В этих условиях эффект от снижения ставки в большей степени проявится в облегчении долговой нагрузки компаний и снижении расходов бюджета на программы субсидирования.

Финансирование жилой недвижимости остаётся одним из главных драйверов корпоративного портфеля. На 1 сентября его объём вырос примерно на 15% в годовом сравнении. Однако этот рост не означает соответствующего увеличения спроса на новое жильё. Банки продолжают финансировать уже запущенные проекты и выполнять графики строительства, в то время как объёмы новых запусков сокращаются. Во втором квартале 2026 года новые проекты составили 9 млн кв. м — на 6% меньше, чем годом ранее, и на 26% ниже показателей второго квартала 2024 года.

На общие цифры корпоративного кредитования влияют и технические операции. Значительная часть прироста портфеля объясняется капитализацией начисленных процентов. В августе без их учёта месячный рост составил около 1% против 1,3%.

Кредитование населения также остаётся сдержанным. Несмотря на некоторое восстановление рыночной ипотеки, ставки на уровне 17–18% остаются высокими, а выдачи значительно отстают от показателей 2023 года. Портфель неипотечных кредитов физическим лицам всё ещё находится ниже пиковых значений конца 2024 года.

Уже произошедшее снижение ключевой ставки помогло снизить давление на финансовые результаты российских компаний. Однако расходы на обслуживание долга по-прежнему составляют около 40% операционной прибыли компаний — это существенно выше исторических уровней 2022–2024 годов, когда показатель в среднем был около 22%.

Требования к капиталу крупнейших банков остаются дополнительным фактором, ограничивающим потенциальное ускорение кредитования.